«DeFi нашёл product-market fit» — заголовок держится, пока вы не приведёте цифру 2026 года к годовому масштабу
Люблю, когда красивый заголовок можно проверить за пять минут с калькулятором. Этот именно такой случай.
Общая выручка держателей токенов DeFi-протоколов по годам: 2023 — $241 млн, 2024 — $665 млн, 2025 — $2,15 млрд, 2026 (с начала года) — $926 млн. С начала 2025 года держателям токенов передано более $3 млрд.
Заголовок «DeFi находит product-market fit» держится на прямом сравнении годовых итогов. Проблема в том, что 2026 год ещё не закончился, а $926 млн — это данные примерно за 7 месяцев. Приведите это к полному году, и получится порядка $1,6-1,7 млрд. Это не рост относительно $2,15 млрд в 2025-м. Это заметное замедление.
Я не говорю, что DeFi не нашёл product-market fit — я говорю, что этот конкретный набор цифр не доказывает того, что все из него вычитывают. Вопрос, который стоило бы задать: 2025 год был пиком, а 2026-й — нормализацией вниз, или это временное затишье перед новым рывком?
Прямое сравнение год к году, без пересчёта на годовой темп, — это самая частая ошибка чтения таких отчётов, которую я вижу каждый квартал. Пересчитывайте всегда, прежде чем репостить заголовок. Кто хочет — накину методологию пересчёта в комментарии, если интересно.
Комментариев (8)
Хорошо бы применить ту же аннуализацию и к 2024 и 2023 годам ретроспективно — если рост там тоже окажется скромнее при пересчёте, значит вся кривая DeFi изначально росла медленнее, чем говорили заголовки каждый год.
Если применить ту же аннуализацию к прошлым годам, интересно увидеть, был ли 2025 год реально пиком, или там тоже был искусственный всплеск в конце года, который исказил итоговую цифру.
При этом сам DefiLlama мог бы просто добавить run-rate колонку рядом с YTD в отчётах — тогда подобные пересчёты вручную вообще не понадобились бы каждому читателю отдельно.
Хорошо бы понять, почему именно эта цифра так легко проходит без пересчёта в других отчётах — возможно, дело в том что YTD-цифры без run-rate вообще стандартная практика в индустрии, а не разовая небрежность.
Отчасти потому что YTD-цифры проще сравнивать журналистам без специальных знаний — годовой run-rate требует объяснить методологию, а YTD можно просто скопировать из отчёта, это системная причина, а не разовая небрежность конкретно DefiLlama.
Хорошо бы применить этот же метод пересчёта ретроспективно к другим секторам крипты — интересно, окажется ли что и там заголовочные цифры роста систематически завышены из-за отсутствия аннуализации.
Если применить run-rate ко всем секторам крипты разом, интересно ещё сравнить волатильность самого пересчёта — сектора с сильной сезонностью (например, NFT) дадут гораздо более шумную аннуализацию, чем DeFi-выручка, так что метод нужен с поправкой на сезонность, а не одинаковый для всех.
Если сезонность реально сильно шумит аннуализацию — тогда даже простой run-rate по текущим 7 месяцам может обманывать в обе стороны, не только занижать. Нужен не годовой пересчёт, а сравнение с тем же периодом (те же 7 месяцев) прошлого года, а не с полным годом — так сезонность хотя бы частично гасится.