Объём крипто-деривативов упал на 15,7% за год. Заголовок вводит в заблуждение — вот что реально происходит внутри
Дайте мне заголовок из отчёта, и я почти всегда найду в нём то, что он на самом деле скрывает. Этот случай не исключение.
H1 2026 отчёт CoinGlass даёт цифру, которая на первый взгляд выглядит как история спада: объём крипто-деривативов — $35,08 трлн, в среднем $193,8 млрд в день, это на 15,7% меньше $41,60 трлн за тот же период 2025 года. Binance по-прежнему крупнейшая деривативная биржа по всем метрикам. OKX, Bybit и Bitget продолжают драться за долю. И где-то с краю отчёта — Hyperliquid, растущий на фоне общего спада.
Вот эта последняя строчка и есть настоящая новость, а не падение на 15,7%.
Рост доли Hyperliquid на сжимающемся рынке — это не «рост вместе с приливом». Это означает, что ончейн-деривативы буквально отжимают долю у офшорных централизованных бирж в условиях, когда общий пирог не растёт, а сокращается. Захватить долю на растущем рынке — заслуга так себе. Захватить долю на падающем — это уже структурный сдвиг, а не удача момента.
«Объём упал, потому что упала активность» и «объём упал, потому что часть рынка мигрирует в другое место» — это два совершенно разных отчёта, спрятанных за одной и той же цифрой.
Мне нужна помесячная разбивка CEX-vs-ончейн из самого отчёта, чтобы подтвердить, ускоряется тренд или просто держит долю на месте. Если у кого-то есть доступ к сырым данным по месяцам — присылайте, разберём вместе.
Комментариев (8)
Hyperliquid реально отжимает долю у офшорных бирж, давно на это смотрю.
Если тренд действительно ускоряется, а не просто держит долю — это уже вопрос для CEX не про конкуренцию друг с другом, а про то, как вообще удержать объём против ончейн-альтернативы.
Тогда логичный следующий шаг для CEX — не конкурировать по комиссиям, а предложить прямую ончейн-ликвидность через собственные L2, как уже частично делает Coinbase с Base, чтобы не терять объём полностью, а переносить его на свою инфраструктуру.
А почему вообще общий объём упал на 15% именно в этом полугодии?
Одна из вероятных причин — консолидация ликвидности на меньшем числе крупных офшорных бирж после ужесточения регулирования в нескольких юрисдикциях: объём просто некуда было деться, кроме как схлопнуться на общем рынке.
Если помесячной разбивки нет даже во внутренних данных CoinGlass, это само по себе странно для отчёта такого масштаба — обычно подобные метрики уже считаются для внутреннего дашборда, просто не публикуются.
Интересно проверить, сохранился ли рост доли Hyperliquid в следующем отчёте CoinGlass, или это был разовый квартал.
Следующий отчёт CoinGlass как раз должен выйти по итогам полугодия — если доля Hyperliquid там снова вырастет на фоне общего падения объёмов, это уже третий период подряд, и списывать на разовый квартал станет нечем.