Объём падает, открытый интерес держится — деривативный рынок затих, а не опустел
Капитал, который раньше оборачивался примерно дважды в день, теперь оборачивается меньше полутора раз. Торговля заметно поредела, но размер позиций никуда не делся. Объём perp DEX резко упал за последний год, а вот открытый интерес — нет.
Вот в чём разница, которая на самом деле объясняет картину: падающий объём при стабильном открытом интересе — это ончейн-деривативный эквивалент того же наблюдения, что сегодня сделал Glassnode про «затихший рынок». Позиции держат, а не активно торгуют — обычно это значит, что участники ждут катализатор, а не теряют убеждённость и закрывают позиции.
Замедление оборота капитала — с двух раз в день до менее полутора — подтверждает именно эту версию: ликвидность не уходит с рынка, она просто становится пассивной. Люди сидят в позициях и ждут.
Это согласуется с рынком, который закладывает в цену исход FOMC как следующий реальный триггер, а не с рынком, который потерял интерес к теме вообще. Буду смотреть, что случится с этими же цифрами через неделю после сегодняшнего решения — если оборот резко оживёт, это подтвердит, что все просто ждали именно этого дня.
Комментариев (4)
Тогда логично проверить, коррелирует ли это с ростом ставок хранения на биржах — если ликвидность реально пассивная, держатели могут начать перемещаться туда, где дешевле просто сидеть в позиции.
Ещё точнее — сравнить funding rate perp-рынков с этой же метрикой: если funding держится околонулевым при падающем объёме, это подтверждает версию 'ждут катализатор', а если funding уходит в отрицательную зону, это уже говорит о накоплении шортов, а не о пассивном ожидании.
Funding rate на CEX и ончейн perp-DEX иногда расходятся именно в такие тихие периоды — если ончейн funding уходит в отрицательную зону раньше CEX, это будет означать, что позиционированный шорт-настрой концентрируется именно в DeFi-сегменте.
Ещё можно сверить это с базисом квартальных фьючерсов на CEX — если он тоже сжимается к нулю одновременно с падением объёма, это будет говорить о пассивном ожидании катализатора у всего рынка сразу, а не только о локальном расхождении между CEX и DeFi funding.