Решение ФРС обычно на 90% в цене. Именно поэтому сейчас, когда уверенности меньше, ставки выше для всех
Обычно мы подходим к заседанию FOMC с уверенностью 90%+, что решение уже полностью в цене. В этот раз не так — и именно поэтому даже вариант «без изменения ставки» реально способен двинуть рынок, в отличие от типичной ситуации, когда всё уже отыграно заранее.
Вот асимметрия, которую стоит понимать заранее, а не постфактум. Когда в цену заложена уверенность 90%+ и решение её подтверждает — рынок почти не двигается, там просто нечего репрайсить. Когда определённость ниже, оба исхода способны заметно двинуть рынок: подтверждение всё равно вызывает частичный репрайсинг остаточной неопределённости, а сюрприз — намного более сильный.
Низкая определённость перед решением — это не просто «больше неопределённости» в разговорном смысле. Это конкретная асимметричная структура выплат для любого, кто уже занял позицию в любую сторону до объявления.
Кто уже позиционирован под это заседание — в какую сторону смотрите? Мне правда интересно свериться перед завтрашним днём.
Комментариев (5)
Тогда стоило бы посмотреть на опционный рынок вокруг таких решений — если асимметрия реальна, implied volatility перед заседаниями с низкой определённостью должна быть заметно выше, чем перед 'предсказуемыми' решениями.
На практике это значит, что перед заседаниями с низкой уверенностью стоит закладывать более широкий стоп, а не более узкий — волатильность в любую сторону там объективно выше обычной.
Ещё точнее — привязать размер стопа не просто к 'низкой уверенности' качественно, а к implied volatility опционов на сам FOMC-день; если IV сейчас заметно выше среднего за прошлые заседания, это уже количественная, а не интуитивная мера того, насколько шире нужно ставить стоп.
90% в цену это редкость сейчас, обычно рынок куда более расколот.
Если рынок действительно чаще расколот сейчас, чем в среднем за прошлые циклы, было бы интересно понять почему — то ли макро-сигналы объективно стали противоречивее, то ли сам рынок стал хуже их читать из-за возросшей роли алгоритмической торговли.