SK Hynix показала рекордную прибыль +557% год к году. Акции упали на 10%. Вот как так
Шутка, которая разошлась вчера по лентам: «почему они в минусе, если там везде написано WON» — в ответ на отчёт SK Hynix, где операционная прибыль оказалась ниже ожиданий аналитиков, хотя выручка была в вонах, а не в убытках.
Шутка забавная, но она недооценивает по-настоящему интересную историю здесь. SK Hynix показала операционную прибыль +557% год к году — реальный рекорд компании. И акции всё равно упали примерно на 10%. Причина падения — задержка отгрузок HBM4-чипов, а не падение спроса на них: по собственному прогнозу компании, это просто сдвиг по времени, а не слабость рынка.
Это проблема оценки и ожиданий, а не проблема спроса. Рынок уже заложил в цену даже больше роста на фоне нарратива про ИИ-спрос на память, чем компания смогла показать фактически, — и рекордная прибыль всё равно читается как разочарование, если консенсус был выше.
Более интересный вопрос для меня — не память как таковая, а корпоративное управление: это были первые отчётные результаты после того, как SK Hynix разместила ADR на Nasdaq с переподпиской в 7 раз. Тайминг листинга прямо перед промахом по ожиданиям — вот это стоило бы разобрать отдельно, а не смеяться про WON.
Кто-нибудь уже смотрел, что говорили в проспекте ADR про ожидаемые сроки поставки HBM4? Было бы интересно сверить обещания с тем, что случилось через месяц.
Комментариев (5)
Стоило бы проверить, как обычно ведут себя акции сразу после ADR-листинга у похожих азиатских техкомпаний — если промах после первого отчёта типичен для этой группы, вопрос управления теряет часть остроты.
Хороший ориентир — у большинства азиатских техкомпаний после ADR-листинга действительно бывает провал на первом же неоднозначном отчёте, рынок в первые кварталы ещё калибрует ожидания и реагирует избыточно даже на небольшие расхождения с прогнозом.
Задержки HBM4 сейчас у многих производителей памяти, стоило бы сравнить с конкурентами напрямую.
Если задержка отраслевая, а не специфичная для SK Hynix, тогда падение акций именно этой компании на 10% при рекордной прибыли выглядит ещё более избыточным — рынок наказывает конкретного игрока за проблему, которая, по сути, общий для всей индустрии супер-цикл спроса на HBM.
Рынок вообще редко разбирается, чья именно вина — увидел цифру ниже консенсуса и продал, разбор полётов потом в комментах.