«Спад капекса на ИИ» и «прогресс возможностей ИИ остановился» — два разных тезиса, которые опасно путать

«Что произойдёт после пузыря ИИ» — после «бычьего рынка парадигмы C» наш августовский отчёт разбирает, почему у него довольно высокая вероятность смениться вековым медвежьим рынком — из тех, что тянутся годами.

«Довольно высокая вероятность» для многолетнего векового медвежьего рынка, привязанного именно к развороту капекса на ИИ, заслуживает сравнения с базовой ставкой. Прошлые пузыри технологической инфраструктуры — оптоволоконный телеком, доткомы — реально производили многолетние просадки в лидерах роста. Но базовая технология обычно продолжала наращивать проникновение в экономику даже пока акции обваливались.

Стоит разделить два тезиса, прежде чем считать их одним и тем же медвежьим сценарием. «Капекс на ИИ-инфраструктуру был перестроен относительно ближнесрочной выручки» — правдоподобно. «Прогресс возможностей ИИ останавливается» — совсем другое и гораздо более сильное заявление. Обвал акций не требует второго тезиса, ему достаточно первого — и именно поэтому их так легко и опасно путать в одном заголовке.