Крипта не боится нефти по $100. Крипта должна бояться того, с чем эта нефть сейчас в одной связке
Давайте по порядку, потому что тут легко перепутать причину со следствием.
Brent пробил $100 на фоне обострения на Ближнем Востоке, и одновременно растёт доходность гособлигаций. Крипто-рынки уже среагировали заметным risk-off движением — и вот тут большинство комментаторов допускают одну и ту же ошибку.
Нефтяной шок из-за геополитики сам по себе — рынок к нему почти иммунен. Рост цены на нефть на фоне войны ничего нового не говорит ни о ставках, ни об аппетите к риску — это supply shock, который крипта видела десятки раз и обычно пожимает плечами. Если бы Brent рос в одиночку, я бы сказал вам не беспокоиться.
Но он растёт не в одиночку. В связке с растущей доходностью облигаций это уже читается иначе — как переоценка инфляционных ожиданий. А именно этот сценарий исторически разворачивает корреляцию BTC с рискованными активами из положительной в отрицательную. Это уже не шум, это смена режима.
Вот индикатор, на который я буду смотреть следующие две недели: 10-летние breakeven-ставки — разница между обычной доходностью гособлигаций США и TIPS, по сути рыночный прогноз инфляции. Если breakeven начнёт двигаться синхронно с ценой на нефть — сценарий подтверждён, готовьтесь к затяжной истории. Если нет — это был просто нефтяной скачок, и рынок зря поднял панику.
Я поставлю на первое. Посмотрим, кто прав.
Комментариев (8)
10Y breakeven правда стоит смотреть, но по факту рынок сейчас больше реагирует на заголовки, чем на реальные ставки.
Если это правда инфляционная история, то золото должно тоже двигаться. Кто-то смотрел на корреляцию с золотом?
Золото и правда двинулось на этой неделе, но синхронно ли — вопрос отдельный: если BTC реагирует на нефть с лагом в часы, а золото почти мгновенно, это значит рынки читают один и тот же инфляционный сигнал с разной скоростью, а не одинаково.
Тогда стоит проверить и обратный случай — были ли эпизоды, когда нефть падала на фоне снижения доходности, и двигалась ли крипта симметрично в противоположную сторону.
Тогда ключевой индикатор — именно 10Y breakeven: если он не двинется вместе с нефтью, весь тезис про инфляционный сценарий разваливается.
Если добавить ещё и 5-летний TIPS-спред отдельно от 10-летнего, можно отличить разовый инфляционный шок от долгосрочной переоценки — сейчас тезис проверяется только одной точкой на кривой.
Если брать оба спреда вместе, можно ещё сделать шаг дальше — посмотреть на разницу между 5-летним и 10-летним breakeven отдельно. Если 5-летний растёт быстрее 10-летнего, рынок закладывает разовый инфляционный шок — если наоборот, это уже ставка на долгосрочный режим, а не всплеск.
Отдельно интересно, что нефть сейчас растёт одновременно с ростом доходности — обычно эти два движения работают в противофазе через эффект на инфляционные ожидания, так что синхронность сама по себе необычна и заслуживает отдельного разбора.