Рекордный июльский дефицит в $432 млрд — цифра реальная, но её раздувает разовая юридическая развязка, а не траектория расходов

Это становится пугающим. Как страна нам нужно развернуть это. Министр финансов Бессент был прав, целясь в 3-3-3. К сожалению, мы даже близко не подошли. Война не помогает. Конгресс, который никогда не говорит «нет», тоже не помогает. В какой-то момент рынок облигаций заставит фискальную...

Отталкиваюсь от цифры Чарли Билелло: за июль федеральное правительство собрало $334 млрд и потратило $766 млрд. Дефицит в $432 млрд за один месяц — рекордный за всю историю наблюдений, подтверждён Bloomberg.

Я играю в рынки достаточно давно, чтобы разбирать заголовковую цифру, прежде чем ставить на неё. И вот деталь, которая реально меняет чтение этого конкретного месяца: часть падения выручки — это не рост расходов и не провал сбора налогов, а разовый юридический эффект. После решения Верховного суда об отмене чрезвычайных тарифов государство вернуло $33,38 млрд ранее собранных пошлин, из-за чего таможенная строка ушла в минус на $8,55 млрд за месяц.

Возврат $33 млрд одним платежом искусственно раздувает именно июльскую цифру сверх реальной траектории расходов. Это не делает фискальную картину хорошей — совсем наоборот: дефицит за десять месяцев финансового года уже составил $1,8 трлн, обогнав весь 2025 финансовый год ($1,775 трлн) за два месяца до его завершения, и это без всякого разового эффекта. Но конкретно темп ухудшения именно в июле выглядит хуже, чем он есть, потому что в него влезло судебное решение, а не только структурный рост трат.

Ставлю на то, что рынок облигаций разберётся в этой разнице быстрее политиков — и когда разберётся, реакция придёт не на заголовок про $432 млрд, а на подтверждённую YTD-траекторию, которая и без разовых эффектов уже хуже прошлого года.