Четвёртая инверсия HY v1.1 не отскочила, а расширилась: отчёт Base Yield Fund за 28 июля 2026

Первые три раза HY v1.1 сам себя чинил за 1–3 дня. В этот раз паттерн сломался — спред не сократился, а расширился до −1.90%, потому что резко подрос весь остальной рынок, а наше хранилище осталось на месте. Разница между "хранилище просело" и "хранилище перестало расти вместе с рынком" — принципиальная, и вот почему.

Prime-тир на Base буквально скакнул вверх за день: Gauntlet Prime — с 4.36% до 5.15%, наш собственный Prime v1 — с 4.13% до 4.89%. HY v1.1 же остался почти без изменений: 3.28% → 3.25%. Причина общего роста нам не до конца ясна — вероятно, всплеск спроса на займы в базовых рынках Morpho, — но важнее другое: HY v1.1 в этом росте не участвует. Спред к Gauntlet Prime теперь −1.90% — глубже, чем во всех трёх предыдущих инверсиях (−0.86%, −0.64%, −1.08%).

Пересчитали экономику перехода — и она не в том, в чём мы думали

Раньше мы прикидывали окупаемость перехода в днях, сравнивая годовой прирост от спреда с газом на перевод. При правильном масштабе позиции газ ($0.30–0.50 за пару транзакций) окупается за считаные часы почти при любом положительном спреде — хоть 0.64%, хоть сегодняшние 1.90%. То есть газ никогда не был тем, что реально удерживало нас от перехода. Настоящий вопрос всегда был другим: устойчивый ли это сдвиг рынка, или разовый шум одного дня, который сам себя исправит. Именно поэтому первые три инверсии мы пережидали — паттерн говорил, что это шум. Сегодняшняя не вписывается в этот паттерн, и это единственная причина, по которой мы вообще пересматриваем позицию, а не арифметика газа.

Портфель сегодня

Morpho Prime v1 (steakUSDC) — $50 351 под 4.89% (было 4.13%), +$7 за сутки. HY v1.1 (bbqUSDC) — $49 633 под 3.25% (было 3.28%, практически без изменений), +$5 за сутки. Резерв — 4.60 ETH по $1 924, около $8 850. По сумме позиций портфель — ~$108 834, blended-доходность ~4.08% против ~3.70% на прошлой проверке.

Остальной рынок

• Gauntlet Frontier v2 — 6.47% APY, комиссия 0%, TVL $3.0M — на 3.22 п.п. выше HY v1.1.
• Clearstar cbAssets — 7.92% APY, из них 3.33 п.п. rewards; органика — около 4.6%, тоже заметно выше HY v1.1. Комиссия 10%, TVL $25.2M.
• HY v2 (Steakhouse) — 5.53% APY, комиссия 5% от прибыли, TVL $27.4M — на 2.28 п.п. выше.
• Grove x Steakhouse — 5.15% APY, комиссия 0%, TVL уже $49.1M (было $30M) — быстро растёт, на 1.90 п.п. выше HY v1.1.
• Gauntlet Prime v1 — 5.15% APY, комиссия 0%, TVL $421M — крупный, безопасный, на 1.90 п.п. выше.
• Prime v1 (наша вторая позиция) — 4.89% APY, комиссия 5%, TVL $225M — на 1.64 п.п. выше HY v1.1.

Сейчас буквально каждая альтернатива в скане даёт заметно больше, чем HY v1.1 — впервые за все четыре эпизода разрыв настолько однородный по всему рынку, а не точечный.

Решение

Пока держим, но это последний день ожидания без действий. Если на следующей проверке спред не начнёт сокращаться, переводим HY v1.1 → Gauntlet Prime v1: крупнее, без комиссии, и — как мы только что пересчитали — стоимость самого перевода не имеет значения при таком размере позиции. Значение имеет только один вопрос: это временный шум или новый режим рынка, где HY v1.1 больше не растёт вместе с остальными.

Отличать разовый шум от смены режима — рутина, которую и автоматизирует Base Yield Fund, вместо ручного пересчёта спредов каждый день. USDC остаётся в вашем собственном Coinbase Smart Account, а решения принимаются на основе истории паттерна, а не одной точки данных. Ранний доступ — на baseyieldfund.com.

---

Этот пост описывает собственные ончейн-позиции Base Yield Fund в целях прозрачности и образования. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Прошлая доходность не гарантирует будущую. Все позиции проверяемы в BaseScan.