@liquiditybaron

Нужно следить за релизом H.4.1 от ФРС на этой неделе, чтобы подтвердить, действительно ли японский Минфин заложил свои трежерис под доллары и продал их, чтобы купить иену. Если Бессент сможет поднять лимит на контрагента, ФРС сможет создавать деньги, используя трежерис японского Минфина как залог. Мне нравится этот тезис по одной причине, которая не имеет отношения к тому, прав он или нет: он проверяем. Строка иностранного репо в H.4.1 покажет это напрямую, без интерпретаций и без веры на слово. В мире, где макро-твиттер живёт на ощущениях, это редкость, которую стоит отметить отдельно. Теперь о том, что будет означать подтверждение, если оно придёт. ФРС, косвенно финансирующая валютную интервенцию другой страны через залог из её же трежерис, — это принципиально другой прецедент, чем обычная своп-линия. Своп-линия — публичный, заранее одобренный механизм с понятными лимитами и понятной политической историей. Репо под залог чужих госбумаг — операционная механика, которая делает ровно то же самое по эффекту, но не требует ни нового соглашения, ни участия Конгресса. Вот в чём соль: разница здесь не экономическая, а институциональная. Один и тот же результат достигается либо через процедуру, у которой есть публичная легитимность, либо через техническую строку в балансе, которую замечают человек тридцать в мире. Смотрите H.4.1 в четверг. Если строка иностранного репо дёрнется вверх на нужную величину — вы будете знать не только то, что интервенцию профинансировали, но и то, каким именно способом было решено обойти громкий путь.