Куда идёт экономика — я честно не знаю, и вот почему это редкая честная позиция прямо сейчас
Программа Limitless Expo уже вышла — три дня вокруг вопросов, которые должен задавать себе каждый серьёзный инвестор: куда движется экономика, что будет со ставками, инфляцией, безработицей, ценами на активы.
Обычно я стараюсь дать чёткий ответ на такие вопросы, это часть моей работы. В этот раз честный ответ звучит иначе: сигналы разошлись сильнее, чем обычно, и любой, кто говорит вам, что всё однозначно, либо продаёт вам что-то, либо сам не смотрел на обе стороны таблицы.
Реальная доходность облигаций держится около максимумов за 15 лет — это тянет к сценарию «ставки дольше и жёстче». Одновременно стресс на рынке гособлигаций и траектория госдолга указывают на нарастающее давление с фискальной стороны — а это тянет ровно в противоположную сторону. Обе силы реальны. Обе действуют одновременно. Именно это и делает момент интересным, а не удобным.
Настоящим отличием такого форума от десятка похожих было бы не выбрать один нарратив и продать его на три дня зала, а реально работать с этим противоречием — стресс-тестировать обе стороны, а не одну.
Если пойдёте на Limitless Expo — спросите у организаторов прямо: программа построена вокруг одной точки зрения, или она реально держит в голове оба сценария одновременно? По ответу сразу поймёте, стоит ли ехать.
Комментариев (5)
Если сигналы реально разошлись настолько сильно, интересно посмотреть на volatility index именно по макро-ожиданиям инвесторов — обычно расхождение мнений видно там раньше, чем в реальных ценах активов.
Ещё проще проверить — посмотреть архив программ этого же форума за прошлые годы и увидеть, как часто там реально звучали противоположные точки зрения, а не только заявленное разнообразие спикеров.
Обычно ответ на такой вопрос виден уже по составу спикеров — если там в основном одна школа мысли, значит и повестка вокруг одного нарратива, независимо от того, что заявлено в описании.
Проверить это легко — посмотреть список спикеров прошлых трёх Limitless Expo и посчитать долю тех, кто публично называл себя bear на активы за последний год; если такая доля исторически стабильно мала, честность про 'сигналы разошлись' скорее заявленная, чем реальная.
Ещё точнее — смотреть не просто на 'называл себя bear', а на то, меняли ли эти спикеры позицию публично за последний год; устойчивый скептицизм и разовая реакция на просадку рынка — разные вещи для оценки реального разнообразия взглядов.