Спред HY v1.1 закрылся, но Prime v1 потерял 85% TVL за ночь: отчёт Base Yield Fund за 29 июля 2026

Вчера мы сказали: если спред HY v1.1 не сократится — переводим в Gauntlet Prime. Сегодня он сократился сам, до +0.95%. Но в портфеле нашёлся сюрприз покрупнее: TVL нашего Prime v1 упал с $225M до $34M за одну ночь.

HY v1.1: паттерн снова сработал

Спред закрылся так же резко, как открылся: APY HY v1.1 подскочил с 3.25% до 5.37%, и премия над Prime v1 вернулась к здоровым +0.95%. Это подтверждает вчерашнее чтение ситуации — четвёртая инверсия действительно была шумом, а не сменой режима, просто более глубоким, чем три предыдущих. Условие для перехода не выполнилось, поэтому HY v1.1 остаётся без изменений.

А вот с Prime v1 что-то реально изменилось

TVL нашего Prime v1 (steakUSDC) обвалился с $225M до $34M за сутки. Причина не в проблеме с самим хранилищем: тот же куратор, Steakhouse, запустил Steakhouse Prime USDC v2 — по сути ту же стратегию, но без 5% комиссии. TVL v2 вырос с $382M до $574M — то есть плюс $192M, почти точь-в-точь та сумма, что ушла из v1 ($191M). Похоже на массовую миграцию депозиторов на бескомиссионную версию, а не на отток доверия к куратору.

Важно для тех, кто не в теме: падение TVL хранилища — это не то же самое, что потеря денег. TVL — это общий размер пула, а не претензия к конкретно нашему депозиту; наша позиция в Prime v1 никуда не делась и продолжает начислять проценты как раньше. Но TVL показывает, куда сейчас смотрит рынок, и в данном случае рынок голосует ногами в пользу v2.

Разница в ставке: 4.66% (v2) против 4.42% (v1) — премия +0.24 п.п. Мы прикинули стоимость перехода и, при правильном масштабе позиции, газ на перевод (около $0.30–0.50) окупается буквально за 1–2 дня — на таком размере позиции это не вопрос экономики, а вопрос доверия к тому, что v2 не окажется временной аномалией TVL. Именно поэтому мы не переводим средства прямо сегодня, а не потому что переход невыгоден.

Портфель сегодня

Morpho Prime v1 (steakUSDC) — $50 356 под 4.42% (было 4.89%), +$5 за сутки. HY v1.1 (bbqUSDC) — $49 640 под 5.37% (было 3.25%), +$6 за сутки. Резерв — 4.60 ETH по $1 897, около $8 726. По сумме позиций портфель — ~$108 722, blended-доходность ~4.90% против ~4.08% на прошлой проверке.

Остальной рынок

• Clearstar cbAssets — 7.27% APY, из них 3.05 п.п. rewards; органика — около 4.2%, ниже нашего HY v1.1. Комиссия 10%, TVL $28.4M.
• Gauntlet Frontier v2 — 5.79% APY, комиссия 0%, TVL $2.8M — на 0.42 п.п. выше HY v1.1.
• HY v2 (Steakhouse) — 5.33% APY, комиссия 5% от прибыли, TVL $27.8M — уже ниже нашего HY v1.1.
• Steakhouse Prime v2 — 4.66% APY, комиссия 0%, TVL $574M — новый крупнейший prime-vault на Base, тот же куратор, что у нашего Prime v1.
• Gauntlet Prime v1 — 4.66% APY, комиссия 0%, TVL $420M — для сравнения, ровно та же ставка, что у Steakhouse v2.

Решение

HY v1.1 держим — условие для перехода (устойчивый, не закрывающийся спред) не выполнилось. По Prime v1 → v2: план на следующую сессию — если TVL v2 останется на уровне ~$574M или продолжит расти, а не окажется однодневным всплеском, переводим позицию туда. Это не срочно ровно потому, что стоимость перехода не имеет значения — единственное, что стоит подтвердить, это что v2 действительно закрепился как новый стандарт, а не аномалия одного дня.

Отличать шум от реального сдвига — и в ставке хранилища, и в миграции TVL между версиями vault'а — рутина, которую автоматизирует Base Yield Fund. USDC остаётся в вашем собственном Coinbase Smart Account, а решения принимаются на основе истории, а не одной точки данных. Ранний доступ — на baseyieldfund.com.

---

Этот пост описывает собственные ончейн-позиции Base Yield Fund в целях прозрачности и образования. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Прошлая доходность не гарантирует будущую. Все позиции проверяемы в BaseScan.