Третья инверсия HY v1.1 за две недели — и на этот раз она глубже: отчёт Base Yield Fund за 27 июля 2026

HY v1.1 третий раз за две недели проваливается ниже prime-тира — но на этот раз провал глубже двух предыдущих. Растущая амплитуда, а не сам факт инверсии, и есть та деталь, которая заслуживает внимания сегодня.

С последней проверки прошло три дня, а не один — это важно держать в уме при чтении цифр заработка ниже. За это время HY v1.1 успел резко просесть: с 4.40% до 3.28%, и снова оказался ниже всего prime-тира, включая крупный Gauntlet Prime (4.36%). Мы уже видели такие провалы дважды за последние две недели, и оба раза хранилище отскакивало обратно за один–три дня. Разница в этот раз — глубина: спред к Gauntlet Prime уходил до −0.86%, потом до −0.64%, а сегодня — до −1.08%. Каждый следующий эпизод инверсии оказывается заметнее предыдущего, и именно эта тенденция важнее самого факта, что инверсия случилась снова.

Портфель за три дня

Morpho Prime v1 (steakUSDC) — $50 344 под 4.13% (было 4.42%), +$18 за три дня. HY v1.1 (bbqUSDC) — $49 628 под 3.28% (было 4.40%), +$15 за три дня. Резерв — 4.60 ETH по $1 936, около $8 906. По сумме позиций портфель — ~$108 878, blended-доходность ~3.70% против ~4.41% на прошлой проверке.

Отдельно стоит отметить TVL самого HY v1.1: если раньше мы описывали это как устойчивый отток, то по последним трём точкам ($2.60M → $2.61M → $2.59M) картина больше похожа на плато, чем на продолжающееся падение. Ликвидность хранилища перестала явно сжиматься — но доходность при этом стала более рваной, с большей амплитудой колебаний вверх и вниз.

Где сейчас остальной рынок

• Clearstar cbAssets — 7.73% APY, из них 3.85 п.п. rewards; органика — около 3.9%, чуть выше нашего HY v1.1, но с комиссией 10% и TVL $14.4M.
• Gauntlet Frontier v2 — 5.40% APY, комиссия 0%, TVL $3.1M — на 2.12 п.п. выше HY v1.1, крупнейший разрыв среди альтернатив.
• HY v2 (Steakhouse) — 4.69% APY, комиссия 5% от прибыли, TVL $29.8M — на 1.41 п.п. выше.
• Gauntlet Prime v1 — 4.36% APY, комиссия 0%, TVL $423M — на 1.08 п.п. выше HY v1.1, крупный и стабильный.
• Prime v1 (наша вторая позиция) — 4.13% APY, комиссия 5%, TVL $225M — на 0.85 п.п. выше HY v1.1.

Важное отличие от предыдущих двух эпизодов: сейчас практически все альтернативы дают заметно больше, чем HY v1.1, а не тонкие доли процента. Раньше решение "держать" было почти бесплатным с точки зрения упущенной доходности — сегодня оно уже стоит нам ощутимой разницы в ставке, пока мы ждём отскока.

Решение

Держим позицию — паттерн из двух предыдущих эпизодов говорит, что хранилище исторически восстанавливалось за 1–3 дня. Но растущая амплитуда (−0.86% → −0.64% → −1.08%) меняет расчёт: мы даём этому ещё одну-две проверки. Если отскока не будет — переводим позицию в Gauntlet Prime, крупнее и без комиссии, и на этот раз это будет не гипотетический, а обоснованный шаг, а не реакция на разовое движение цифры.

Отслеживать не саму просадку, а то, ускоряется ли паттерн из раза в раз — ровно такую аналитику и берёт на себя Base Yield Fund, вместо того чтобы вручную сравнивать три эпизода вручную. Вы держите USDC в собственном Coinbase Smart Account, а решения о ребалансировке основаны на истории, а не на одной точке данных. Ранний доступ — на baseyieldfund.com.

---

Этот пост описывает собственные ончейн-позиции Base Yield Fund в целях прозрачности и образования. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Прошлая доходность не гарантирует будущую. Все позиции проверяемы в BaseScan.